Download PDF – Carta Mensal Giant Zarathustra – abril 2024
Performance
Em abril, o resultado do Zarathustra foi de 0,99% (111% CDI). Os principais ganhos vieram das posições tomadas em juros locais e offshore e compradas em dólar contra uma cesta do moedas.
As principais detratoras de performance foram as posições compradas em bolsa local e equities offshore, e as posições vendidas em dólar contra o real.
Contexto
No Brasil, a mediana das projeções para o PIB de 2024 ficou em 2,02%, contra 1,85% no mesmo período de março. Apesar da desaceleração no IPCA-15, que registrou uma variação de 0,21%, analistas mantiveram a projeção de inflação em 3,73% para 2024, conforme divulgado no último Boletim Focus de abril. No entanto, um mercado de trabalho aquecido, conforme dados do Caged e de desemprego (Pnad Contínua – IBGE), pode gerar pressões inflacionárias no país, podendo afetar o ritmo de cortes da Selic.
Em um contexto ainda incerto quanto ao fiscal do país e diante de incertezas globais, a postura dos investidores, que era de cautela em março, demonstrou sinais de pessimismo em abril. O comportamento dos juros futuros no mês caracterizou-se por alta volatilidade, com ajustes frequentes nas expectativas para a Selic terminal. Esse cenário propiciou uma disparada de stops da indústria, contribuindo para um forte direcional de abertura da curva de juros locais, refletindo a aversão a riscos por parte do mercado interno. Dessa forma, as posições tomadas em juros locais foram as principais promotoras de performance do fundo.
Nos Estados Unidos, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) veio acima do esperado, registrando alta de 0,4% em março. Já o Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal (PCE) marcou 2,7% no headline e 2,8% no núcleo para o mesmo período, indicadores alinhados com as expectativas do mercado, porém as medidas de core e supercore ainda preocupam. Adicionalmente, apesar de eventos de risk off associados ao aumento do risco geopolítico devido a tensões globais, um discurso hawkish de membros do FOMC ao longo do mês, entre outros fatores, contribuiu para a elevação das taxas dos títulos do Tesouro americano, o que beneficiou o book de juros offshore, com posições tomadas. Este cenário, em um contexto global, resultou no fortalecimento do dólar e na queda das bolsas pelo mundo. Portanto, as posições compradas em bolsa local e equities offshore, bem como as posições vendidas em dólar contra o real e uma cesta de moedas foram detratoras de performance no período.
O book de Commodities teve baixo risco alocado no período e foi beneficiado pelas posições compradas em ouro e prata, e vendidas em algodão. As posições compradas em gás natural e vendidas em cacau foram as principais detratoras de performance do book.
Posicionamento
O fundo começa maio reduzindo as posições tomadas em juros locais e offshore, bem como as posições vendidas em dólar contra o real. Além disso, segue com viés comprado em bolsa, porém redução do risco onshore e ao redor do globo. No book de commodities, o fundo inicia o mês comprado em metálicas e com posições relativas nas demais.
Estratégia
O Zarathustra é composto pela combinação de dezenas de estratégias descorrelacionadas entre si rodando simultaneamente. O fundo funciona como um radar, que busca captar grandes movimentações nos mercados de câmbio, juros, equities e commodities em 40 países ao redor do planeta, buscando entregar alpha de forma consistente e descorrelacionada. Este é o principal fundo da gestora, com mais de uma década de história. Desde seu início, em 2012, o Zarathustra é considerado um dos fundos mais rentáveis da história da indústria de fundos multimercado do Brasil.
Assista o vídeo abaixo para uma explicação bem intuitiva do fundo:
Explicação Giant Zarathustra
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